2,500億美元資本支出背後的策略轉型
特斯拉（Tesla）近年來將發展重心從電動車製造轉向人工智慧（AI）基礎建設、自駕計程車「Cybercab」及人型機器人「Optimus」，並將自身定位為「實體AI」供應商。執行長馬斯克（Elon Musk）強調，此一轉型旨在建立高毛利的新興業務，支撐公司長期競爭力。然而，龐大的資本支出已成為財務壓力的主要來源。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的分析師預估，特斯拉2026年的資本支出將高達2,500億美元，遠超過傳統汽車與能源事業所能產生的現金流。這筆支出主要用於AI技術研發、自駕車隊擴張及機器人商業化，但短期內尚未見明顯回報。LSEG預測，特斯拉第二季（2026年4月至6月）的自由現金流將轉為負330億美元，為逾兩年來首次出現負值，反映出轉型初期的財務挑戰。
自駕計程車擴張進度落後預期
特斯拉於2024年4月在美國德州奧斯汀推出「Robotaxi」自駕計程車服務，馬斯克曾在公開場合表示，預計2025年底前服務範圍將涵蓋美國半數人口。然而，截至2026年7月，Robotaxi服務僅擴展至德州奧斯汀、達拉斯、休士頓及佛羅里達州邁阿密等四座城市，進度明顯落後原定目標。
目前Robotaxi的營運規模仍屬有限，尚未對公司整體營收產生顯著貢獻。市場分析指出，自駕技術的商業化進程受限於法規審查、技術成熟度及市場接受度等多重因素，短期內難以快速擴張。特斯拉必須在技術突破與成本控管之間取得平衡，才能實現規模化營運。
財務表現與投資人信心的考驗
LSEG的分析師預估，特斯拉第二季每股盈餘（EPS）將從去年同期的0.4美元成長至0.5美元，主要受惠於電動車銷售回溫。然而，由於AI相關投資持續增加，這波成長恐難以完全抵銷資本支出帶來的財務壓力。摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師警告，特斯拉的資本支出已較前一年翻倍成長，投資人將密切關注第二季財報是否能證明AI投資正在強化公司的「實體AI護城河」。